中视传媒：结构进一步优化 重心突出
<BR><IMG src="http://chart.jrj.com.cn/htmdata/kline/600088.png" border=0><BR> 2007 年公司实现营业收入7.96 亿元，同比增长21.7%；营业利润7，577 万元，同比增长20.6%；归属母公司所有者的净利润5，347 万元，同比增长18.5%，摊薄EPS 0.226 元；扣除非经常性损益后的净利润为4，664 万元，同比增长11.2%，摊薄EPS 0.197 元；分配预案每10 股派1 元(含税)。<span id=AD3></span> <P> 业务重点进一步突出。公司三大支柱业务中除影视业务外均保持较快增长。07年广告业务实现收入3.97亿元，同比增长64.6%，收入占比达50%，毛利占比更是高达74.9%，主要是因为控股子公司央视国际加大了对CCTV10的广告代理宣传力度，同时策划能力的提升以及逐渐成熟的市场运作使得该业务成为最大的增长动力，业务重心进一步突出。旅游业务持续升温，加上无锡影视基地获得了“国家旅游局5A级景区”资质使得门票收入同比增长12.4%，而且公司又进一步压缩成本，毛利率同比提高9.4个百分点。公司旅游业务成本基本稳定，未来收入基本上都能够转化成利润，预计旅游收入将保持10%左右的增长速度。 <P> 淡出高清频道项目。06年公司影视业务的央视高清频道项目获得三大电视机厂商的捆绑销售协议收入6，984万元，由于07年协议的解除造成此项收入仅为12.7万元，使得影视业务收入同比下降8.2%，毛利率仅为0.55%。公司董事会决定拟退出高清频道的运营，这样有助于公司减轻负担，将提高公司整体的盈利能力。 <P> 费用控制得到加强。期间费用率同比下降了3.4个百分点，主要是由于管理费用控制良好，同比下降了21%，使得管理费用率同比下降了2.8个百分点，并且利息收入增加1.1倍，财务费用率达到-0.1%。 <P> 公司将受益于央视广告业务以及旅游行业增长的推动，预计08-09 年EPS 分别为0.49 元、0.56 元，对应08、09 年动态PE 分别为45 倍、39 倍，并不具有较大的估值优势，但是公司是央视旗下唯一的上市公司，预计央视对上市公司的支持力度不会减弱，存在着较大的资产注入预期，我们维持对公司“增持”的投资评级。 <P>
