通 信 业：电信认定减少1265万移动电话用户

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　　今日三大运营商（移动、联通、电信）公布08年10月新增用户数据（移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。

　　评论：

　　中国电信一次性认定减少1265万移动用户（CDMA网络用户）。从10月起中国联通原有的CDMA网络用户正式转为中国电信所有。9月底按照中国联通的统计口径，CDMA网络拥有用户4173万户。此次按照中国电信的统计口径（以中国电信认定的付费情况为基准）9月底CDMA网路拥有用户2908万户，也就是说中国电信此次一次性认定减少1265万移动用户，占原有用户的30%。我们认为：这次用户的调减并不会大幅影响C网的收入（因为只是更加严格的认定用户数量），电信C网用户的ARPU值也将随之提升30%至65元左右。也可见联通相对宽松的用户认定政策是过去几年中G、C两网ARPU值持续下降的重要原因。www.topcj.com

　　中国移动利用重组间隙，新增用户继续保持高增长。10月中国移动移动电话新增719.4万户，环比下降0.7%，同比上升9%；远高于2007年月平均新增567.6万户的水平。摇钱术：锤炼黑马品种

　　中国联通移动电话用户保持高增长，宽带用户增长略缓，本地电话用户继续减少。10月中国联通移动电话新增121.9万户，环比下降3.7%，同比上升7.7%；较2007年月平均新增110.9万户上升9.9%。10月宽带新增34.5万户，环比下降43.2%，同比下降25.3%；较2007年月平均新增44万户下降21.9%。10月本地电话（含小灵通）减少79.2万户。

　　中国电信移动电话用户继续大幅减少，宽带用户保持高增长，本地电话用户继续减少。10月中国电信移动电话除了一次性认定减少1265万户之外减少68万户，考虑到C网正处于交割期，用户大幅减少也在情理之中。10月宽带新增70万户，环比下降4.1%，同比上升27.3%；较2007年月平均新增61万户上升14.6%。10月本地电话（含小灵通）减少109万户。

　　行业正步入政府意愿决定走向的历史时期，弱者面临结构性提升机遇，维持行业“谨慎推荐”评级。我们一直认为：顶点财经topcj.com

　　预测国内电信运营行业的未来（包括竞争格局），一定要将政府的意愿纳入考虑范围并给予一定的权重，特别是现阶段政府的权重更应上升。虽然行业重组和3G建设可能使得各运营商面临2年的阵痛期；但国内通信运营行业长期发展潜力依旧巨大，弱势运营商在未来五年中面临结构性提升机遇；目前各运营商股价都已回落至较低的估值水平，隐含了利润下行预期。综合各原因，我们维持行业“谨慎推荐”投资评级，中国联通“推荐”投资评级。摇钱术：锤炼黑马品种